恒大高質量增長獲大行齊唱多

　　恒大突出的業績，引發國際投行一致看多。3月26日，中國恒大(HK.3333)發布全年業績，多項核心指標行業第一，登頂“利潤之王”。恒大靚麗的業績遠超投資者預期，包括花旗、星展、瑞信在內的國際投行齊發研報，予以“買入”及“跑贏大市”等正面評級。并集體調高其目標價，最高至40.8港元。

　　花旗研報

　　數據顯示，恒大2017年核心業務利潤405.1億，同比大增94.7%,凈利潤370.5億，同比大增110%，毛利潤1122億，同比增88.9%。凈負債率大幅下降近六成，實現高質量增長;營業額3110億，同比大增47.1%;總資產達17618億，同比增30.4%。

　　數據對比圖

　　花旗認為，在維持高利潤水平，多元業務的貢獻日益顯現的前提下，預期未來三年恒大的利潤復合增長達到29%。基于這一預測，其認為目前恒大的估值非常有吸引力，因此維持恒大買入評級，并上調目標價至40.8元。

　　星展最新研報則表示，恒大戰略轉型專注于盈利能力，毛利好于預期。而銷售額持續增長、去杠桿化以及回A等將是今年股價驅動的關鍵因素，維持“買入”評級。“恒大的目標是未來幾年內實現業內最高的利潤，如按照每年15%的復合年增長，我們認為其完成目標的可能性非常大。”

　　瑞信同樣有類似的觀點，其認為恒大2017年毛利率36.1%，遠超預期，管理層由看重銷售規模轉為看重盈利及毛利率，相信公司改善營運效益可積極帶動盈利。同時，恒大2018年將繼續去杠桿，為此維持“跑贏大市”評級。

　　業績發布會現場

　　業績發布會當天，恒大集團董事局主席許家印亦宣布“新恒大”已經到來，并描繪了未來三年的“新藍圖”：2020年底，恒大總資產將達3萬億、年銷售規模8000億、年利稅1500億且負債率下降到同行中低水平，成為世界百強企業。

　　對此，花旗認為：“恒大的新藍圖，是建基于過往的業績支撐，以及強大的執行力，我們認為實現的可能性非常高。”