7月25日，中國恒大發布正面盈利預告,2017年上半年凈利潤“為去年同期3倍左右”。在房地產調控常態化、行業融資渠道收緊的背景下，恒大在實現盈利大幅增長的同時，負債率也大幅下降，兩大關鍵指標“一增一降”，背后有哪些深層次原因?

 

　　控質量 凈利潤預計達500億

 

　　資料顯示，恒大去年上半年凈利潤為71.27億,據此估算其今年上半年稅后凈利潤可達214億左右。考慮到下半年房企結算利潤一般較上半年高,預計恒大全年凈利潤將達500億左右。

 

　　恒大在公告中指出，本期凈利潤大幅增長主要源于交樓面積大幅增加等因素。事實上，銷售高增長一直是恒大的顯著標簽。數據顯示，2016年恒大銷售面積4469萬平方米，同比大幅增長75.2%，銷售金額3734億，同比增長85%。恒大銷售大幅增加，帶動2017年上半年交樓面積大幅增長，凈利潤增至去年同期3倍左右。

 

　　超市場預期的盈利增長，直接催化了股價。7月26日恒大收報20.90港元，漲幅18.08%，市值達到2730億港元。當天最高價21.00港元，創歷史新高。花旗銀行董事總經理蔡金強預測，“按最新收盤價(17.7港元)計算，恒大分紅回報率將達到11%左右”。

 

　　有分析認為，恒大今年上半年凈利潤增長遠超市場預期并非偶然，而是企業實施戰略轉型結出的碩果之一。許家印在年初企業工作會議上提出，恒大要實施“規模適度增長，重點注重增長質量，增加效益”的戰略，并表示凈利潤率將以每年2-3%的增速提升，今年將達到9-10%。為了實現有質量、有效益、可持續的規模增長，恒大在設計、招標、銷售等環節，全力打造環節精品，要求施工單位必須為全國前十強，所用材料均為國內外知名品牌，園林環境均按豪宅標準設計，并通過配套先行、升級物業服務、完善售后等措施，不斷提升產品附加值。

 

　　去杠桿 負債率實現減半

 

　　值得一提的是，恒大千方百計降低成本費用，也帶動了企業效益的顯著提升。以降低財務費用為例，近年恒大積極優化債務結構，2016年融資成本從2015年的8.42%進一步降低為7.78%。今年6月，公司合計發行了66億元的美元債和要約交換債券，利率最低至6.25%，較此前大幅降低，利息成本的下降有力推動了公司盈利能力的提升。

 

　　恒大盈喜公布后，國際大行紛紛發布研報。美林美銀認為，恒大上半年凈利潤將增長到去年同期三倍，同時負債率將大幅下降，預計全年銷售將超5000億，未來擁有更好的盈利能力，給予買入評級，目標價22.5港元。

 

　　在凈利潤大增的同時，恒大通過做“加減法”的方式，推動負債率迅速下降。業內人士預測，恒大在盈利大增以及今年一系列增效去杠桿的措施下，負債率將大幅降低近一半。“加法”方面，恒大成功引入了700 億戰略投資，投資者包括中信、中融、華信等實力雄厚的央企、國企、大型金融機構及戰略合作伙伴。加上利潤大幅上漲，恒大的凈資產得到顯著增厚。在“減法”方面，恒大明確提出今年將償還70%的永續債。截至2017年6月30日，恒大已經100%贖回了1129億元的永續債，表明其降低杠桿的決心和企業實力。

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