半年凈利530億 恒大穩居“利潤王”實現高增長

　　“新恒大”亮相僅僅半年，便交出一份行業有史以來最佳的半年業績。

　　  8月28日，中國恒大(3333.HK)發布2018年度半年業績，多項核心指標繼續行業第一：營業額3003.5億，同比大增59.8%，核心利潤550.1億，同比大增101.5%，凈利潤530億，同比大增129.3%，總資產17699億，凈資產3245億，均創行業有史以來最高紀錄。

　　  今年年初，許家印宣布全面啟動“新恒大、新戰略、新藍圖”的戰略部署，要堅定不移地實施“規模+效益型”發展模式，以及低負債、低杠桿、低成本、高周轉的“三低一高”經營模式，保持規模適度增長，重點注重增長質量，核心是“增效益、降負債”。

　　  在增效益方面，半年報顯示，恒大利潤指標均創歷史新高。除了核心業務利潤和凈利潤大幅上漲，上半年恒大實現毛利率36.2%，毛利潤1088.6億，同比大增61.8%;凈利率17.7%，同比增5.4個百分點;核心利潤率18.3%，同比增3.8個百分點。

　　  從已經公布半年報的四家龍頭房企數據來看，碧桂園、萬科、保利、綠地的凈利潤分別為163.2億、135.2億、93.1億、83億，恒大半年凈利潤超過四家企業之和，穩居行業“利潤王”。

　　  恒大總裁夏海鈞現場表示，恒大超前的土地儲備戰略、獨特的標準化運營模式、產品附加值提升以及提前還清永續債，是盈利能力持續提升的主要原因。半年報顯示，恒大土地儲備達3.05億平方米，平均土儲成本為1683元/平方米，為龍頭房企最低。通過統一規劃、統一招標、統一配送的標準化運營模式，恒大有效控制成本，并通過大力打造精品產品，不斷提升產品附加值。而提前還清1129億永續債，則為恒大節省大量利息支出，保證了毛利率及凈利率穩步上升。

　　  在效益大增的同時，恒大成功兌現降負債承諾。上半年，恒大凈資產大增34%至3245億，有息借款大幅下降615億，“一增一降”推動凈負債率下降至127.3%，較去年同期大幅下降近五成。

　　  盡管恒大各項核心指標均問鼎行業第一，公司未來發展仍有很大空間。在行業分析師看來，恒大手握龐大的優質土地儲備，加上戰略轉型持續深化，未來將繼續保持高增長。

　　  數據顯示，恒大上半年銷售3042億，同比增長24.6%，已達全年5500億銷售目標的55%。據夏海鈞透露，公司下半年可售貨量約7000億，只需要銷售50%就可以實現3500億。這意味著恒大今年銷售突破6000億幾無懸念，預計其2019年營業收入將達6000億左右，若以上半年17.7%的凈利率估算，明年有望實現凈利潤1062億。

　　  此外，恒大在擁有3.05億平方米土地儲備的基礎上，還有大量未納入土地儲備的舊改等項目，總規劃建面高達7285萬平米，合計提供約5萬億的可售貨值。若維持6000億年銷售額，足以支持未來8年的銷售，若年銷售額增長至8000億，也足以支持未來6年的銷售。以上半年17.7%的凈利率估算，5萬億的可售貨值有望在未來數年帶來超8800億的凈利潤。由此可見，龐大的低成本優質土儲將為恒大業績持續高增長提供強有力保證。

　　  “目前TOP10房企集中度約為30%，其中碧桂園、恒大、萬科三家占比超過15%。隨著行業集中度進一步提升，預計2020年達到40%以上，三大龍頭房企預計占比超20%”，國際投行分析師表示。這也就意味著即便市場總量維持不變，龍頭房企也能持續吞噬市場份額，大魚吃小魚的行業格局仍將延續。

　　  從市值角度來看，目前恒大市值3800億港元，按照盈利測算市盈率僅為5.35。考慮到恒大將成為首家年利潤超千億的房企，若按照港股前十大上市房企平均市盈率約8倍計算，恒大市值將超9200億港幣，對應股價71港元，擁有巨大的上漲空間。

　　  受到調控加碼與流動性收緊的影響，房地產市場陷入低迷，中小房企違約、跑路、倒閉等風險逐步暴露。恒大業績卻實現逆市大增，這也印證了許家印所說：“越是市場不好的時候，越能展現出恒大的功底”。相信在“新戰略”的驅動下，“新恒大”有望持續領跑。

來源：證券日報網 白寶玉