半年盈利遠超市場預期，中國恒大（HK.03333）成為港股中最火熱的"明星股"。


7月25日，中國恒大發布正面盈利預告，預期今年上半年凈利潤增至去年3倍左右。受此影響，恒大股價26日大漲18.08%，次日繼續沖高，最高達24.1港元。分析人士指出，今年部分房企業績在狂奔后顯現疲憊，而恒大上半年銷售和利潤雙飚升，足見企業實力。據測算，恒大全年凈利潤有望達500億。

業績連年攀升
 
近年，樓市一直處于深度調整期，恒大卻始終能保持業績連年飆升。2015年恒大銷售金額2013億，同比增長53%；2016年銷售金額3734億，同比增長85%；2017年上半年銷售2441億，同比增72%，全年或突破5000億。

顯然，連年的高增長是利潤大漲的重要動能，而基于這種高增長預期，投資者近日對恒大持續追捧、后者股價不斷刷新最高紀錄也就不難理解了。

追捧恒大的投資者不乏大牌。資料顯示，今年上半年包括中信、中融、華信、深業集團、山東高速、深圳廣田等來機構紛紛入股恒大，成為恒大的戰略投資者，涉及資金700億。

700億戰略投資的引入、盈利的大增三倍，以及此前完成的永續債全部贖回等，多種因素疊加下恒大實現了高增長下的“減負”，摩根士丹利、美銀美林、野村證券等國際大行均預測，恒大負債率有望下降一半左右。

投行承認低估

凈利潤增至三倍的高增長幅度，顯然大大超出了此前各大機構的預期。盈喜公高發布后，中銀國際、美林美銀、聯昌國際、摩根士丹利、海通證券等國際大行紛紛就此發布新的研究報告，看好恒大的后市。

中銀國際報告稱，市場此前嚴重低估了恒大2017年的收入水平，也嚴重低估了公司的毛利率水平。由于公司凈利潤的大幅增長，評級由買入上調為強烈買入。

美林美銀認為，恒大全年銷售將超過5000億，確保未來擁有更好的盈利能力，因此給予公司買入評級。聯昌國際認為，恒大盈利增長強勁，凈負債率將大幅下降，到2017年年底恒有繼續成為中國房地產銷售第一的潛力，并維持未來幾年的高增長，最終成為中國最大的開發商。給予公司買入評級。

摩根士丹利認為，恒大2017年上半年遠遠超過市場預期，同時已全部贖回永續債，預計下半年核心凈利潤將進一步釋放。恒大極有可能引領行業未來15日的漲勢。

繼續高速增長
今年年初許家印提出恒大要由“規模型”向“規模+效益型”轉變，降低成本、提高效益是最主要手段。“統一規劃、統一招標、統一配送”的標準化運營模式，大力降低了恒大營銷、管理、財務的三大費用。
 
恒大還在2015年首創“無理由退房”，成為全國唯一全部精裝修交樓和實施無理由退房的房企。據克而瑞分析稱“無理由退房既顯示了恒大對自己品質的信心，也大大提高消費者的購房欲望，是推動其業績增長的重要原因”。
 
為了把控品質，恒大要求施工單位必須為全國前十強，所用材料均為國內外知名品牌，園林環境均按豪宅標準設計，并通過配套先行、升級物業服務等措施，不斷提升產品附加值。
此外，隨著“房地產+服務業”的轉型完成，也為恒大未來繼續高增長奠定了基礎。目前恒大多元產業發展思路就是聚焦金融、健康以及文化旅游業，不再進入新的領域。這意味著恒大的產業專注度進一步提升。更為重要的是，金融、健康、文化旅游有著廣闊的市場空間。金融自不必多說，據第三方數據，到2020年健康產業市場規模將達8萬億，文化旅游產業達到7萬億。
 
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