支持民營經濟發展，紓解民營企業融資難尤其是債券流動性困難，近期中央頻頻出招，金融機構也在行動。

 

　　11月5日，由浙商銀行獨立主承銷的德力西集團2018年度第一期超短期融資券(下稱“18德力西SCP001”)順利發行，發行金額4.2億元，期限270天。本次發行，浙商銀行與中債信用增進投資股份有限公司(下稱“中債增進”)以市場首單聯合體形式創設了1億信用風險緩釋憑證(下稱“CRMW”)，憑證價格1.01%，成交金額1億元。這是央行宣布創設民營企業債券融資支持工具之后發行的首單債券，也是市場首單聯合創設CRMW，極大提升了民企直接融資的可獲得性。

 

　　浙商銀行作為信用風險緩釋工具的核心交易商，除了在一級市場參與CRMW的創設，也積極為二級市場提供報價，近期完成了首單CRMW二級市場交易。

 

　　創新機制 經濟“半壁江山”獲力挺

 

　　民營企業作為支撐中國經濟的“半壁江山”，當前面臨“發展中的困難、前進中的問題、成長中的煩惱”，這些困難受到高層重視。近日習近平總書記主持召開民營企業座談會強調，毫不動搖鼓勵支持引導非公有制經濟發展，支持民營企業發展并走向更加廣闊舞臺。

 

　　10月22日，國務院常務會議決定，設立民營企業債券融資支持工具，運用市場化方式支持民營企業債券融資。央行進一步稱，具體運作方式是，由央行通過再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作。通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等方式，重點支持有市場、有前景、有技術、有競爭力的民營企業的債券融資。

 

　　在這一背景下，浙商銀行迅速響應號召，并積極嘗試各種形式的衍生工具。CRMW簡單來說，就是投資人在購買債券的同時，購買了一份違約保險。在這一創新工具加載下，18德力西SCP001最終票面利率為6.3%，較9月份以來AA民營企業發行利率降低約100BP,大大降低了企業的融資成本。

 

　　早在10月15日，浙商銀行為配合央行試點工作，就主承銷發行了全國首單掛鉤CRMW的民企債券浙江榮盛控股集團超短期融資券“18榮盛SCP005”，中債增進配套創設1億元的信用風險緩釋憑證。

 

　　不同于信用違約互換，信用風險緩釋憑證是可交易流通的有價證券。浙商銀行金融市場部相關負責人介紹，為增加其流動性，11月2日，浙商銀行與江蘇銀行在銀行間本幣交易系統達成18榮盛SCP005和其對應信用風險緩釋憑證18中債增CRMW002的二級轉讓交易，成功實現了“民營企業債券融資支持工具”下的首單信用風險緩釋憑證的二級市場交易。這也是該類憑證近年來首筆二級市場交易。下一步，浙商銀行擬在全國推廣這類創新模式。

 

　　據記者了解，長期以來，浙商銀行把服務民營經濟作為全行戰略重點，其中民營小微業務占各項貸款的比重最高時接近1/3。今年至今，該行支持的發債企業中民企比例超過25%，遠高于全國的平均水平。同時，浙商銀行靈活運用市場創新、拓寬多元化投資人隊伍提振民企發債信心，助力民營企業可持續發展。

 

　　探索共贏 民企發債或迎良性循環

 

　　業內人士分析，民營企業債券融資支持工具為民企融資困境提供了一種市場化的解決思路，發債和貸款難有望通過良性循環來解決。同時增強了金融機構服務實體經濟的能力，也為金融市場提供了信用風險評估工具，是一次合作共贏的全新探索。

 

　　“這次與中債增進聯合，相比之前最大的不同，是作為同一個信用主體發行，更有效減輕市場對民企債券違約的擔憂。”浙商銀行投資銀行部總經理沈濱介紹，這種創新機制改變了傳統擔保與債項綁定的固定模式，可吸引不同風險偏好的投資者參與認購，提高了債券發行和信用保護的靈活性。

 

　　以本次“18德力西SCP001”CRMW為例，創設方中債增進和浙商銀行先通過前期詢價和成本考量確定價格區間，投資人通過簿記建檔先獲得信用風險緩釋憑證的預獲配量和價格，同步申購不少于預獲配憑證量的債券，最后以債券獲配量來確定緩釋憑證的正式獲配量，通過“債務融資工具+信用憑證”的配套組合實現其較低風險偏好的投資收益。

 

　　據悉，本次交易受到人行及人行溫州中心支行、中國銀行間市場交易商協會、上海清算所、各級政府和地方金融辦的大力支持，短短一周內就完成了本單債券的發行。

 

　　債券發行人德力西集團有限公司是中國電氣工業行業產銷量最大的企業之一，主體評級AA，集團綜合實力連續12年進入中國企業500強，名列中國民營企業500 強前列。德力西集團待償還債務融資工具余額為15億元。通過本期債券發行，企業成功降低了融資成本，進一步提升了融資便利程度和市場影響力。

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